万物互联，Wi-Fi当先，关注Wi-Fi芯片赛道

孔明

1、Wi-Fi 是局域物联网的核心连接方式

       1.1 Wi-Fi：应用最广的联网方式

         Wi-Fi 是全球应用最广的局域网连接通信协议，在手机、电脑、平板电脑等主流消费电子终端已经成为标准配置。随着芯片成本的快速下降，Wi-Fi 物联网应用领域得到广泛的应用，

包括智能扫地机器人、空调、智能摄像头、智慧插座等。

根据 IDC数据，

全球 WiFi 芯片出货量在 2022 年将达到 49 亿颗，占据各大主流互联方案出货量的 40%以上，是物联网最主要的连接方式之一。

1.2 Wi-Fi 芯片海量市场规模

Wi-Fi 芯片大市场，成长空间广阔。根据 MarketWatch 预测，2019 年 Wi-Fi 芯片的全球市场总规模约为 160 亿美元，未来几年内将以 4.2%的复合增长率增长，到 2024年，Wi-Fi 芯片的市场规模将达到 205 亿美元。

根据 ABI Research 的统计和预测，2019 年全球 Wi-Fi 电子设备出货量达 32 亿只，预计到 2022 年全球 Wi-Fi 出货量将达到 39 亿只。2019 年累计约有 240 亿台 Wi-Fi设备出货，到 2022 年，预计 Wi-Fi 设备累计出货量将达到 350 亿台。

1.3 物联网成为推动 Wi-Fi 芯片行业发展新引擎

物联网的概念于 1999 年提出，经过二十余年的发展，物联网行业正逐步从萌芽期进入快速成长期。根据 IoT Analytics 数据，2019 年全球联网终端节点数量达到 194亿个，其中 IoT 物联网节点达 83 亿台，Non-IoT 联网节点达 111 亿台。到 2025 年，IoT 物联网节点数量将达到 215 亿台。高速发展的物联网深刻影响着家居、工业、医疗、交通等众多应用层领域，成为了 Wi-Fi 芯片巨大的下游市场。物联网技术让所有能行使独立功能的终端节点实现互联互通。

物联网推动 Wi-Fi 出货量快速成长。根据 ABI Researh 数据，2019 年全球 Wi-Fi芯片出货量约为 32 亿只，随着 Mesh 网络、智能家居、车联网等应用的兴起，Wi-Fi芯片保持快速成长态势。

根据 Techno Systems Research 数据，全球物联网 Wi-Fi 芯片 2019 年出货量约为 5 亿片，保持 40%以上高速成长。Wi-Fi MCU 主要应用分布于智能家居中的家用电器设备、家庭物联网配件（例如电灯和插座）、工业物联网等。根据 Techno SystemsResearch 的行业调查报告，家用 WIFI 产品占物联网应用的 69%，工业应用占比17%。

智能家居行业的增长会同时带动 Wi-Fi MCU 和 BLE SoC 的出货量增长。根据Techno Systems Research 行业调查报告估算，两者合计在 2017-2019 年期间平均年增长率为 40%左右。

2. Wi-Fi 6 方兴未艾

2.1 Wi-Fi 技术标准演进历史

1997 年 6 月，第一代 Wi-Fi 技术标准由电气和电子工程师协会（IEEE）正式颁布，至今已有 20 余年历史。第一代 Wi-Fi 技术标准又称为 802.11-1997。

Wi-Fi 技术在业界的巨大商业推动力之下快速迭代，带宽、速率这两个关键技术指标得到显著提升。Wi-Fi 6 的速率是 Wi-Fi 2（802.11a）的速率的 180 倍，支持的带宽也从 20MHz 提升到 160MHz。

2.2 相比前几代标准，Wi-Fi 6 优势显著

WIFI 6 在局域网组网方面优势明显。WIFI 6 在带宽、延时等方面进步较大，更加适合多用户、高吞吐率的应用场景。配套移动通信从 4G 网络向 5G 升级，WIFI 6 的吞吐率峰值达到 9.6Gbps，与 5G 网络吞吐率相当。

WIFI在物联网领域有着广泛的应用，大量企业园区已经开始启用AI口罩识别系统、大数据门禁管理系统、服务机器人等设备。这些物联网设备的到来，意味着无线局域网面临着更多全新挑战，升级 Wi-Fi 成为当务之急。

作为目前市场主力的 Wi-Fi 5，和 Wi-Fi 6 对应用场景的需求相似，适用于高速率、低延时、大容量的场景，但后者弥补了前者的很多缺陷。Wi-Fi 6 将在接下来的 5年内成为无线通信的关键主力技术，因为它从五个方面显著优于第五代技术。

Wi-Fi 6 在多个应用场景得到使用。例如在大学校园内，Wi-Fi 6 产品在网络容量、带宽使用效率、AP 支持的终端数量以及 Wi-Fi 网络覆盖等方面与过去的 Wi-Fi 5 都实现了全面提升，可完整覆盖高密、放装、嵌入式面板和室外等场景，同时搭建更能满足学生需求的数据化平台，灵活的教学方式大大提高教学质量和生活水平。国内目前已有苏州大学、浙江大学等高校对其无线校园建设进行了 Wi-Fi 6 升级。在机场、车站等场景，Wi-Fi 6 也已经得到应用，石家庄正定机场目前已开始提供 Wi-Fi6 AP 连接，在高密度的环境中，旅客仍可享受 20Mbps 独立的网络带宽。

Wi-Fi 6 未来可期，2023 年有望成为主流。当前企业级 Wi-Fi 设备仍然以 Wi-Fi 5产品为主， Wi-Fi 6 产品有望在今年进入快速渗透期。根据 delloro 数据，到 2023年，预计支持 Wi-Fi 6 标准的企业级 Wi-Fi 设备出货量将达到三千万台，将占全球出货总量的 90%，成为真正的主流产品。

2.3 Wi-Fi 6 各家厂商产品开发进展梳理

海外大厂领先布局，国内华为等厂商紧紧跟随。2017 年起，博通、高通等国际巨头在 WIFI 6 正式标准确定之前，就推出支持 WIFi 6 标准草案的芯片。WIFI 6 在路由器、手机终端、笔记本电脑等领域均已有量产产品推出。

高通目前共发布 7 款 Wi-Fi 6 芯片，应用范围涵盖路由器、手机终端及其他物联网设备。博通在数量上暂时逊于高通，目前已发布 4 款 Wi-Fi 6 芯片，同样涵盖路由器端及手机端。美满电子（Marvell）发布 3 款 Wi-Fi 6 芯片，面向路由器、网关及机顶盒。英特尔发布 2 款 Wi-Fi 6 芯片，主要应用于 PC 端。

华为紧紧跟随全球头部厂商，推出两款 WIFI 6 芯片，即凌霄 650、麒麟 W650 芯片。在 Wi-Fi 国际技术标准工作组中，来自华为的技术专家担任了 5 个重要职位，包括 Wi-Fi 国际技术标准工作组主席这一关键的领导职位。此外，华为提交了 240个 Wi-Fi 6 技术提案，占提案总数的 15%，在所有设备厂商中名列榜首。

2.4 路由器领域

华为、小米等厂商推出 WIFI 6 路由器产品。在实现万物互联、构建全场景智慧生活中的道路中，Wi-Fi 路由器承担着网络连接中枢的关键作用，所以成为各厂商的“必争之地”。

2020 年 2 月 13 日，小米发布 Wi-Fi 6 路由器 AX3600，主打智能物联网概念。小米路由器 AX3600 的无线并发速率极值达到 3600Mbps，外置 7 根天线，六路信号放大器（2.4GHz 两颗、5GHz 六颗）信号可覆盖两个足球场，覆盖范围极广。该产品支持 OFDMA（正交频分多址）、MU-MIMO（多入多出）等技术，支持多达 248台设备同时连接，可以更好地匹配企业需求。硬件方面，搭载高通 IPQ8071A 芯片（4 核 A53 构架、1GHz），双核 1.7GHz 网络加速 NPU，512MB RAM，256MB ROM，提供 1 个千兆自适应 WAN 接口和三个千兆自适应 LAN 接口。

2020 年 2 月 24 日，华为发布 WIFI 6 路由器产品——AX3 系列。该系列号称全球首款 Wi-Fi 6+智能路由器（Wi-Fi 6 路由器增强版本）。

WIFI 6 在一线手机/笔电品牌旗舰产品得到量产。全球主要手机厂商都已经进军Wi-Fi 6 领域，包括苹果、三星、小米、微软、戴尔等。

孔明

3. 万物互连时代，Wi-Fi MCU 大有可为

      3.1 什么是物联网

           Wi-Fi物联网 Wi-Fi 适用于室内场景。相比于其他无线传输手段，Wi-Fi 拥有传播速度适中、通信距离合理、较低功耗等优点，更容易实现低成本、低功耗、高可靠性的建网目标。Wi-Fi 标准已经更新多代，随着 802.11 b/g/n/ac/ah/ax 六代标准的不断发展，物联网 Wi-Fi 的发展也越来越健全。

3.2 家居场景：Wi-Fi MCU 助力家居智能转型

我国智能家居市场发展迅速，前景广阔。根据 IDC 发布的中国智能家居设备跟踪报告，预计 2020 年规模将达到 5819.3 亿元，年均复合增长率超过 27%。单个家庭在智能家居上的平均消费金额也在不断增加。根据 Statista 数据，2017 年一个家庭的智能家居平均消费金额在 35 美元。预测在 2022 年，这个数字将上升到 122美元，年均复合增长率达到 28%。

我国智能家居市场渗透率较低。根据 Statista 统计公司的数据，我国的 2016 年智能家居市场的渗透率在 0.1%，远低于美国（5.8%）、日本（1.3%）、瑞典（1.3%）等发达国家。

智能家居市场 Wi-Fi 需求旺盛，下游应用种类繁多。门锁、灯、窗帘、空调、开关、插座等传统家居通过 WIFI 实现联网，用户体验得到质的飞跃。

NEST、小米、涂鸦智能、海尔、美的等推出一系列智能家居产品。海外巨头 NEST在智能家居领域推出智能摄像头、Hello 智能可视门铃、NEST 耶鲁锁、Theromostat恒温器等。

3.3 Wi-Fi 联网是智能家居的主流联网方式

家居产品普遍采用 Wi-Fi 、蓝牙等无线通讯技术实现联网。随着无线传输方式的不断发展与变更,Wi-Fi 的连接方式成为智能家居的首选。在智能家居市场于 Wi-Fi 中已经有 40 多种应用，而其中网络摄像机、智能插座、Wi-Fi 智能灯等应用的市场规模较大，是目前的主流智能家居产品。

3.3.1 智能单品之一：网络摄像机（IPC）

网络摄像机是结合传统摄像机与 Wi-Fi 技术产生的新一代产品。结合先进的多媒体视讯、视频压缩算法等技术实现高画质数字影像呈现。网络摄像机应用广阔，场景丰富。具体可运用于门面监控、家庭智能安防、高清会议、校园安全、交通安全监控等场景。

根据 IHS 数据，2019 年全球视频监控设备市场规模为 199 亿美元，同比增长9.3%。而网络摄像机在监控设备市场中的占比从 2014 年的 39%上升至 2018 年的 70%，复合年增长率为 15%。

Wi-Fi 6 具有网络带宽大、数据吞吐量高、网络延时低等优势，可更好满足网络摄像机高清化的需求。目前已经出现支持 4K 超高清视频应用的网络摄像头，如海康威视 poe 网络摄像机等产品。

网络摄像机功能繁多，产品细分市场完善。由于网络摄像机的应用场景不同，对应细分市场的产品也不同。处在千元价格区间的是支持室外红外夜视、3D 定位、1080P高清画面的摄像机，一般用于室外夜间监视。处于百元价格区间的摄像机是支持人形侦测、画面 300 万像素的网络摄像机，一般用于室内夜间监视

3.3.2 智能单品之二：智能插座

相比普通插座，智能插座具有降低耗能、保护电器、Wi-Fi 联网、支持语音控制等优势。传统插座接线复杂、无法智能控制、安全性相对较低等劣势，未来将逐步被智能插座替代。用户可通过手机 APP 进行控制插座及远程查看状态等操作。如乐鑫的智能插座采用的是 ESP-TOUCH 技术，实现设备到路由器的智能配置，从而进行远程云端控制。

智能插座价格降低至 35 元，相比普通插座性价比凸显。目前智能插座市场中的产品主要以小米、天猫、华为为主，其中出货量最多的是小米米家智能插座，目前售价为 39 元。而价格最低的鸿雁智能插座目前售价在 35 元。

3.3.3 智能单品之三：Wi-Fi 智能灯

Wi-Fi 智能灯是一种可通过手持终端实现远程遥控、支持语音控制的产品。智能灯细分种类繁多，包括智能台灯、智能夜灯、智能吊顶灯等。目前市场上以天猫精灵、小米、百度小度的智能灯产品为主。

Wi-Fi 智能灯价格总体较高。以智能台灯为例，在其余配置基本相同的情况下，普通台灯的价格在 100-200 元区间，而智能台灯产品在 300-500 元区间。

Wi-Fi 智能灯功能丰富，未来市场广阔。相比于传统灯，智能灯主要优势有：

（1）智能音箱语音控制；

（2）手机远程控制；

（3）可选色彩、亮度范围增加；

（4）实现手机远程无线充电。

3.4 智能音箱是智能家居入口，未来前景广阔

3.4.1 海外巨头大力投入智能音箱，抢占家居场景入口

海外巨头亚马逊、谷歌等公司智能音箱出货量位居前列，亚马逊旗下 Echo 音箱出货量较大。

3.4.2 国内厂商后发赶超，份额技术双发力

根据 Strategy Analytics 数据，2019Q4 全球智能音箱出货量为 5580 万台，较去年相比增长了 44%。其中小米从 2018 第四季度仅为 180 万的出货量增长到 2019 年Q4 的 470 万，年增长率为 161%

语音交互有望从智能音箱向更多智能硬件扩散。例如乐鑫科技的 ESP-Skainet 语音助手性能业内领先，通过语音唤醒与离线多命令识别的功能在与拥有 ESP8266 贴片式 Wi-Fi 模组的家居产品实现命令交互。

语音助手在多种应用场景中均可应用，如智能音箱、智能家居设备控制等。用户不仅可以通过 ESP-Skainet 进行单个设备的控制，还可以通过 ESP-Skainet 和ESP-Mesh 可以同时控制多组设备。

AI 开放平台解决智能引荐语音交互问题，物联网纵深发展。AI 开放平台的出现解决了语音算法要求高等难题，如小米 IoT 开发者平台、百度大脑开放平台、涂鸦智能等 Ai 开放平台为广大中小厂商提供 AI 智能语音服务。通过接入主流第三方语音平台的语音交互入口，用户可以自定义语音控制，也可以基于平台自主开发物联网新功能。随着智能语音交互芯片的普及，语音入口有望扩散至厨房、浴室、户外等更多新应用场景中。

孔明

4. 主要厂商及竞争格局

      4.1 主要厂商

            全球WIFI芯片设计企业主要有博通(Broadcom)、高通(Qualcomm)、英特尔（Intel）、美满电子 (Marvell)、德州仪器（Texas Instruments）、 宽腾达(Quantenna)、联发科(Media Tek)、瑞昱半导体(Realtek)等。

     4.2 主要 Wi-Fi 企业盈利能力几何

瑞昱半导体收入及盈利稳步增长。2016 年至 2018 年，瑞昱半导体营业收入逐年稳步增长，分别为 297 亿新台币、300 亿新台币和 322 亿新台币，毛利润率稳定在在41%左右，净利率从 2016 年的 10%增长至 2018 年的 14%。

海外 WIFI 芯片企业盈利承压。2016 年至 2018 年，宽腾达营业总收入分别为 1.3亿美元，1.8 亿美元和 2.2 亿美元，增长较快，毛利率稳定在 50%。

4.3 本土 Wi-Fi 芯片厂商梳理

目前国内主要 Wi-Fi 芯片厂商主要有乐鑫科技，联盛德微电子，南方硅谷，澜起科技，新岸线，瑞芯，以及全志科技。

5. 投资建议（略，详见报告原文）

孔明

报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：国元证券

孔明

https://mbd.baidu.com/newspage/d ... type=1&p_from=4

孔明

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https://v.youku.com/v_show/id_XMzU2NDgxMTUzNg==.html?

孔明

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https://v.qq.com/x/cover/mzc00200hitkrji/m30161f7xm7.html

孔明

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https://www.bilibili.com/video/av90145856/